Novel securities

[Ljolja]

how would you see motivation of a buyer for the following securities:

The 12-Month Phoenix Autocallable Securities (the “securities”) are linked to the performance of the common stock of Apple Inc. (the “Reference Underlying”) and may pay a Contingent Coupon on a quarterly basis at a rate of 15.50% per annum. The Contingent Coupon will be payable on a Coupon Payment Date only if the Closing Price of the Reference Underlying on the applicable Observation Date is equal to or greater than the Coupon Barrier, which is equal to 75.00% of the Initial Price.
The securities will be automatically called if the Closing Price of the Reference Underlying on any Observation Date is equal to or greater than the Initial Price. The securities will cease to be outstanding following an Automatic Call and no Contingent Coupon will be payable following the Call Settlement Date. If the securities are automatically called, you will receive on the applicable Call Settlement Date your initial investment plus the Contingent Coupon otherwise due on such date. However, investors should be willing to lose a significant portion or all of their initial investment if the securities are not automatically called and the Final Price is less than the Threshold Price, which is equal to 75.00% of the Initial Price. Any payment on the securities, including the Contingent Coupon payments and payment upon an Automatic Call or at maturity, are subject to the credit of the Issuer.

[greshnik01]

Да лучше в казино сходить. Шансы на выигрыш такие же, но время можно провести гораздо приятнее.

[dimp]

how would you see motivation of a buyer for the following securities:

Честно говоря мотивация непонятна. Скорее всего эти securities предназначены для людей, никогда не слышавших о covered calls.
Возможно их купоны квалифицируются как дивиденды for tax purposes, но даже тогда after tax выигрыш (очень небольшой) по сравнению с covered call будет только если сток будет все время оставаться между 0.75 и 1 от первоначальной цены. Если не квалифицируются, то смысла нет вообще ни в каких варантах.
На самом деле я слышал истории когда financial advisers и не такое своим клиентам впаривали. Там мотивация обеспечивается кикбэками от issuer.

[Ljolja]

да вот мне тоже показалось, что подобные securities слишком перевешивают в выгоде продавца, Deutsche Bank хочет продат или уменьшить свои по-видимому изрядные резервы AAPL. Конечно, им хотелось бы продать стоцк по цене не ниже, чем сегодня. Но маркет сейчас near 10years high и вроде как намечается коррекция. Ребята из DB понимают, что очень возможно завтра никто не захочет покупать AAPL по сегодняшней цене и продают свои риски связанные с етiм стоком, при том что их резервы наверняка достаточны, что бы цена при down trend ушла ниже 75%. А после сказать, что держателям их нотес ничего не полагается (так получилось)...
Конечно, может я чего-то не понимаю.
При чем мне кажется target будет не физ. лица, а public pension funds, работаюшие по принципу "деньги в темную" и баз обратной связи с клиентом. Из за чего менеджеры, там работаюшие, не всегда понимают, что они делают.
И что из етого получится?

[Ljolja]

ну и практическая инфо, если через месяц-два AAPL будет ~76-80% от текушей цены (580 - 610), будет очень хороший шанс обвала, DB постарается

[duration]

да вот мне тоже показалось, что подобные securities слишком перевешивают в выгоде продавца, Deutsche Bank хочет продат или уменьшить свои по-видимому изрядные резервы AAPL. Конечно, им хотелось бы продать стоцк по цене не ниже, чем сегодня. Но маркет сейчас near 10years high и вроде как намечается коррекция. Ребята из DB понимают, что очень возможно завтра никто не захочет покупать AAPL по сегодняшней цене и продают свои риски связанные с етiм стоком, при том что их резервы наверняка достаточны, что бы цена при down trend ушла ниже 75%. А после сказать, что держателям их нотес ничего не полагается (так получилось)...
Конечно, может я чего-то не понимаю.
При чем мне кажется target будет не физ. лица, а public pension funds, работаюшие по принципу "деньги в темную" и баз обратной связи с клиентом. Из за чего менеджеры, там работаюшие, не всегда понимают, что они делают.
И что из етого получится?

Вы правы - таргет здесь страхивые компании и pension funds....другими словами инвесторы с long-term horizon и long duration liabilities, которым нужен income stream...и income не столько с точки зрения йекономической, сколько с точки зрения accounting. I think coupon of this structure can be recognized as income for accounting purposes.
Надо считать if the coupon provides enough income considering possible 25% loss и возможное желание клиента to hedge additional risks himself (купить put options, for example). С другоий стороны интересен yield of the structure так как она может продаватся below par.
Two other considerations - ликвидность и counterparty risk. Ликвидность, я думаю, очень низкая. Страховые компании ликвидностью не заморачиваютсяа так как могудет держать security to maturity....но согласны ли они to face Deusche for the next 30 years не известно....Вернее, правильно поставуить вопрос будет - does the structure compepnsate for the liquidity and counteparty risk ?

И последнее - вполне возможно, что можно replicate the same structure in-house through covered call and put options...that might be cheaper....but these cash flows unlikely to be recognized as income for accounting and regulatory purposes.
Надо считать....

[Ljolja]

Надо считать if the coupon provides enough income considering possible 25% loss

насколько я поняла possible loss > 25% and up to 100%

If the Final Price is less than the Threshold Price, you will receive a cash payment per security equal to the Face Amount plus the product of the Face Amount and the negative Reference Underlying Return.
Under these circumstances, the Reference Underlying Return will be negative and you will lose 1.00% of the Face Amount for every 1.00% the Final Price is less than the Initial Price. Accordingly, you will lose a significant portion or all of you initial investment.
Any Payment at Maturity is subject to the credit of the Issuer.

и возможное желание клиента to hedge additional risks himself (купить put options, for example). С другоий стороны интересен yield of the structure так как она может продаватся below par.

а ну если ети notes будут продаваться по цене 25%-74% of face amount, может в етом случае риск будет оправдан

Two other considerations - ликвидность и counterparty risk. Ликвидность, я думаю, очень низкая. Страховые компании ликвидностью не заморачиваютсяа так как могудет держать security to maturity....но согласны ли они to face Deusche for the next 30 years не известно....Вернее, правильно поставуить вопрос будет - does the structure compepnsate for the liquidity and counteparty risk ?

or how much would be a fair price of such security to compensate for the liquidity and counterparty risk? Security, кстати, всего на год
А зачем DB placement agent ? Are there regulations or what is an issue for DB to sale the securities on its own?

[duration]

Надо считать if the coupon provides enough income considering possible 25% loss

насколько я поняла possible loss > 25% and up to 100%

If the Final Price is less than the Threshold Price, you will receive a cash payment per security equal to the Face Amount plus the product of the Face Amount and the negative Reference Underlying Return.
Under these circumstances, the Reference Underlying Return will be negative and you will lose 1.00% of the Face Amount for every 1.00% the Final Price is less than the Initial Price. Accordingly, you will lose a significant portion or all of you initial investment.
Any Payment at Maturity is subject to the credit of the Issuer.

и возможное желание клиента to hedge additional risks himself (купить put options, for example). С другоий стороны интересен yield of the structure так как она может продаватся below par.

а ну если ети notes будут продаваться по цене 25%-74% of face amount, может в етом случае риск будет оправдан

Two other considerations - ликвидность и counterparty risk. Ликвидность, я думаю, очень низкая. Страховые компании ликвидностью не заморачиваютсяа так как могудет держать security to maturity....но согласны ли они to face Deusche for the next 30 years не известно....Вернее, правильно поставуить вопрос будет - does the structure compepnsate for the liquidity and counteparty risk ?

or how much would be a fair price of such security to compensate for the liquidity and counterparty risk? Security, кстати, всего на год
А зачем DB placement agent ? Are there regulations or what is an issue for DB to sale the securities on its own?

25% is already built-in....in order to get a coupon you need to be between par and 75. Loss >25% can be hegded indepenently.
DB (and other banks) just trying to come up with a slew of products tailored to pension funds and insurance companies who are looking for yield.